Evaluación de Reglas de Tasa de Interés en un Modelo de Economía Pequeña y Abierta

Empleando un modelo de equilibrio general dinámico y estocástico para una economía pequeña y abierta con imperfecciones y rigideces en el sector no transable calibrado para Colombia, se estudia la conveniencia de que la autoridad monetaria fije como medida de inflación objetivo en su función de reacción la inflación total, la inflación doméstica o la inflación externa, en un contexto en el cual la fuente de las fluctuaciones proviene del sector externo y de choques en la productividad en cada uno de los sectores. Dada la existencia de una curva de Phillips aumentada por expectativas en el sector no transable, la política monetaria implica un trade-off entre la incertidumbre sobre la inflación y la variabilidad del producto. Se encuentra que este trade-off varía de acuerdo a la medida de inflación incluida en la función de reacción de la autoridad monetaria. Además, se encuentran los siguientes resultados: Una regla de tasa de interés que responde a la inflación no transable, es la más efectiva en reducir la variabilidad del producto, al costo de tener una inflación total más volátil que en los otros dos regímenes estudiados. En el caso de tener un régimen que responde a la inflación transable se genera más volatilidad en el producto con un nivel de volatilidad medio en la inflación. La política más efectiva para reducir la variabilidad de la inflación total, es aquella en que el banco central responde a la inflación total. Dado que este régimen genera una volatilidad media en el producto, puede ser considerado como el mejor régimen en términos de minimización de la variabilidad del producto y de la inflación total.Inflación Objetivo; Economía Pequeña y Abierta; Modelos de Equilibrio General Estocástico y Dinámico; Colombia.

Trade off de política monetaria: la política monetaria y el ciclo económico en Colombia 1995 - 2010

Para el caso de la economía colombiana, en donde la política monetaria se enmarca en el esquema de inflación objetivo y por tanto el ancla nominal es la meta de inflación, el margen de maniobra de la autoridad monetaria se ve restringido cuando diversos choques o factores perturban el curso normal de las variables económicas, generan efectos sobre la inflación e impactan la actividad económica real. En esta investigación se examina, a través de la calibración de un modelo DSGE, el margen de maniobra que posee la autoridad monetaria en Colombia y los trade off que surgen en la toma de decisiones de política cuando las fases del ciclo económico son apalancadas por choques exógenos. Se concluye que la política monetaria en Colombia, en un escenario de economía cerrada, se comporta de manera óptima tanto por tener como ancla nominal la meta de inflación como por saber distinguir la naturaleza de los choques al producto y acomodar perfectamente los choques de oferta, pero contrarrestar los choques de demanda.// Abstract. In the case of the Colombian economy, where monetary policy is part of the inflation target and thus the nominal anchor is the inflation target, the margin of maneuver of the monetary authority is constrained when several shocks or disruptive factors the normal course of economic variables generate effects on inflation and impact on real economic activity. This research examines, through the calibration of a DSGE model, the margin of maneuver that has the monetary authority in Colombia and the trade-off that arise in making policy decisions when the economic cycle are leveraged by clashes exogenous. We conclude that monetary policy in Colombia, in a closed economy scenario, optimally behaves both as a nominal anchor have the inflation target as to distinguish the nature of the shocks perfectly accommodate the product and supply shocks, but offset demand shocks.Maestrí

Efectos Distributivos de la Reforma de la Seguridad Social. El Caso Uruguayo

We present in this paper an estimation of the distributive effects of the reform of the Uruguayan pensions system initiated in 1995. The estimation is based on simulations done with an overlapping generations model adapted and calibrated to the UruguayanPensions, generational accounting

Reglas de política monetaria para economías financieramente vulnerables.

Clasificación JEL:

Efectos distributivos de la reforma de la Seguridad Social, el caso Uruguayo.

We present in this paper an estimation of the distributive effects of the reform of the Uruguayan pensions system initiated in 1995. The estimation is based on simulations done with an overlapping generations model adapted and calibrated to the Uruguayan reality. We compute the expected changes in the generational accounts of several groups of workers, considering different generations, gender and income level. The simulations are done in a general equilibrium framework, and hence we can simultaneous and consistently assess the micro and macro impact of the reform.

Un modelo DSGE-VAR para la evaluación de reglas fiscales en el Perú

Esta investigación evalúa el desempeño de las reglas fiscales para el Perú utilizando un modelo DSGE para una economía pequeña y abierta. Así, tomando como referencia el trabajo desarrollado por Córdova y Rojas (2010) se estima un modelo DSGE y un DSGE-VAR con datos trimestrales del periodo 1994-2015 y se evalúan reglas fiscales convencionales y estructurales. Los resultados muestran que, en el Perú, la evolución de las variables fiscales es consistente con la aplicación de una regla fiscal del tipo estructural. Asimismo, se encuentra que en el modelo, para que la política fiscal sea contracíclica se requiere de la presencia de agentes no ricardianos. El modelo estimado muestra que en el Perú el porcentaje de este tipo de agentes sería de 38,3%

NEW KEYNESIAN MODELS FOR CHILE DURING THE INFLATION TARGETING REGIME: A STRUCTURAL APPROACH

Knowing the frictions that are present in the economy is a key step towards the efficient design of policy actions. In particular, price and wage rigidities determine the degree of tradeoff between output and inflation stabilization that central banks face. In this context, the main purpose of this paper is to determine the importance of nominal and real rigidities in the Chilean economy. In doing so, we derive and estimate a dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model for the Chilean economy. We find that several rigidities are present in the Chilean economy and, in particular, that the degree of wage stickiness is higher than that of prices. Furthermore, imperfect passthrough from exchange rate to import prices is an important feature of the Chilean economy. The subsample analysis suggests that some rigidities and policy reactions may have changed. Those changes may be related to a more credible monetary policy.

Examinando algunas disyuntivas de política económica con un modelo estructural

En este documento se intenta dar respuesta, mediante el empleo de un modelo estructural, a tres tipos de interrogantes: las implicancias de una mejora en los procesos productivos, los efectos de un cambio en los niveles de endeudamiento público y los costos en términos del producto de un cambio en la tasa de inflación objetivo. Las simulaciones que arroja el modelo permiten concluir que un incremento permanente de productividad aumenta el nivel de producto (sostenible en el largo plazo) sin generar presiones inflacionarias; una reducción permanente de la deuda pública, manteniendo constante el gasto público, implica un mayor nivel de producto en el largo plazo a costa de una menor producción en el corto plazo y que el costo en términos de producto de una política de reducción de la inflación varía inversamente con el grado de credibilidad de la política monetaria.

Una regla empírica de tasa de interés de política monetaria para una economía emergente, pequeña y abierta

RESUMEN: En el presente trabajo, se formula y se estima una regla sencilla y empírica de la tasa de interés de intervención del Banco de La República, en el caso de una economía pequeña, emergente y abierta; además de la brecha de inflación, construida con las expectativas de los agentes sobre la inflación y la meta de inflación del Banco de La República, y la del PIB rezagada, se introducen otros tres tipos variables, uno para el sector externo, un segundo asociado a la dinámica financiera y crediticia interna y el tercero a la política de intervención del Banco de La República en el mercado interbancario de divisas; en primer grupo, se incluyen la tasa de interés externa, el diferencial de tipos de interés de largo plazo, el precio internacional del petróleo, los desalineamientos del tipo de cambio nominal así como las expectativas tipo chartistas sobre la tasa de cambio; en el segundo, el diferencial entre las brechas observadas del margen de intermediación financiera y su tendencia de largo plazo y la brecha entre la tasa de intervención del banco y la tasa de interés interbancaria; el tercer grupo, se instrumentalizó por las compras de divisas por parte del Banco de La República; la estimación se hace por OLS y los resultados obtenidos para todas las variables son significativos estadísticamente y cuantitativamente; además se superan las pruebas relativas a la normalidad, autocorrelación, correlación serial, heteroscedasticidad, test de Ramsey, test Cusum y Cusum cuadrado, test de multicolinealidad y el de Davidson y MacKinnon, propuesto en Eviews 9, y que es una variante del test de Hausman para probar la endogeneidad. Los resultados abren la posibilidad para otras investigaciones futuras que permitan escudriñar mejor el comportamiento real de un Banco Central.ABSTARCT: In the present work, it is formulated and estimated a simple and empirical rule of the interest rate of intervention by the Bank of the Republic, in the case of a small, emerging and open economy; in addition to the gap of inflation, built with the expectations of agents on inflation and the Central Bank inflation goal, and lag behind GDP, other three variable types are introduced, one for the external sector, a second group for to the dynamics financial and credit internal, and the third to the policy of intervention from the Bank of the Republic in the interbank currency market; first group, includes the foreign interest rate, differential interest rates on long term, the international price of oil, misalignments of the nominal exchange rate as well as the expectations kind of charts on the nominal exchange rate; in the second, the differential between the financial intermediation margin observed gaps and their long-term trend and the gap between the Bank intervention rate and the interbank interest rate; the third group was represented by the purchases of foreign currency by the Bank of the Republic; the estimation is made by OLS and the results obtained for all of the variables are significant statistically and quantitatively; also overcome the evidence regarding the normality, autocorrelation, correlation serial, heteroscedasticity, test of Ramsey, test Cusum and Cusum square, test of multicollinearity and Davidson and MacKinnon, proposed in Eviews 9, and that is a variant of the test of Hausman to test the endogeneity. The findings open the possibility for other future research allowing to better scrutinize the actual behavior of a central bank